Resultados 1S 2026
Cox triplica su beneficio operativo hasta 245 millones de euros en el primer semestre y consolida su transformación tras la adquisición de Iberdrola México
- Cox completa la adquisición de Iberdrola México en el primer semestre y da un salto en escala, reforzando su posición como operador de infraestructuras críticas de energía y agua.
- Incluyendo los seis meses de contribución de México, los ingresos del semestre del Grupo ascienden a 1.243 millones de euros, 2,5 veces más que en el mismo periodo del año anterior.
- El resultado (beneficio) operativo (EBITDA) incluyendo seis meses de contribución de México alcanza unos 245 millones de euros, triplicando la cifra del primer semestre de 2025 y eleva el margen al 20% (frente al 16% del mismo periodo del año anterior)
- Asset Co (el negocio de infraestructuras) se consolida como motor de crecimiento y creación de valor del Grupo, aportando escala, recurrencia y visibilidad de generación de caja, mientras Service Co alcanza un backlog récord de 3.346 millones de euros, un 24% superior al de hace un año, con márgenes superiores al 10%.
- La generación de caja operativa, con 129 millones de euros de flujo de explotación, se consolida como uno de los principales indicadores financieros del Grupo y refuerza la estrategia de estricta disciplina en la asignación de capital y el objetivo de desapalancamiento que el Grupo tiene como prioridad.
Cox ha presentado los resultados correspondientes al primer semestre de 2026, un periodo marcado por la integración de los activos adquiridos a Iberdrola en México (hoy Cox Asset Mexico) y por el avance de su transformación estratégica hacia un modelo con un mayor peso de activos de largo plazo. La compañía cierra así los seis primeros meses del ejercicio con una mayor escala, mayor recurrencia de ingresos y una capacidad reforzada de generación de caja, reforzando su posición diferencial en infraestructuras críticas de energía y agua.
Los ingresos del Grupo alcanzaron los 1.243 millones de euros incluyendo seis meses de México, lo que supone multiplicar por 2,5 los registrados en el primer semestre de 2025. Del mismo modo, el EBITDA ascendió a 245 millones de euros, triplicando la cifra del año anterior, mientras que el margen de EBITDA mejoró hasta el 20%, frente al 16% registrado un año antes. Asimismo, el resultado neto ajustado se situó en 66 millones de euros, 5,3 veces superior al registrado en el mismo periodo del año anterior.
Cox demuestra la sólida capacidad de generación de caja de su negocio. Con seis meses de Cox Asset Mexico, el flujo de caja operativo ajustado alcanzó los 129 millones de euros, más que triplicando la cifra del primer semestre de 2025, con una conversión del 52% sobre EBITDA ajustado. Este resultado consolida el flujo de caja como una de las principales métricas de desempeño del Grupo y respaldando una clara senda de desapalancamiento, asignación disciplinada de capital y creación de valor a largo plazo.
“Los primeros resultados tras la integración de México confirman la solidez de nuestra tesis de inversión y muestran la nueva era que hemos iniciado con la nueva Cox. Hoy tenemos una nueva dimensión: somos una compañía de mayor escala, con una base de activos más sólida, una mayor recurrencia de ingresos y una capacidad de generación de caja significativamente reforzada. México no solo refuerza nuestro liderazgo en agua y energía, si no que acelera nuestra transformación hacia un modelo más resiliente, predecible y con mayor creación de valor para nuestros accionistas», ha señalado Enrique Riquelme, Presidente Ejecutivo de Cox.
Mayor peso de los activos
La compañía acelera además su transición hacia un modelo con mayor peso de activos concesionales y contratados a largo plazo. Asset Co se consolida como el principal motor de creación de valor del Grupo, registrando con seis meses de Cox Asset Mexico unos ingresos de 869 millones de euros y un EBITDA ajustado de 289 millones, multiplicando por 7,7 veces y 5,1 veces, respectivamente, las cifras del año anterior, dando una idea del claro incremento de escala del negocio.
La integración de Cox Asset México avanza conforme a lo previsto y confirma los fundamentos estratégicos de la operación. La plataforma cuenta con 16 activos en operación, unos 3,9 GW de capacidad instalada, una disponibilidad del 94,1% y tasas de renovación de contratos superiores al 99%, consolidándose como uno de los principales operadores privados del país y el único con integración vertical. En el primer semestre de 2026, la compañía mexicana registró, unos ingresos de 870 millones de dólares, un 24% más que en el mismo periodo del año anterior, y un EBITDA ajustado de 302 millones de dólares, un 7% superior, mientras que la energía comercializada alcanzó los 10,2 TWh, un 8% más.
La adquisición ha reforzado significativamente la posición competitiva de Cox en uno de sus mercados prioritarios y ha incrementado el peso de los ingresos contratados y recurrentes dentro del Grupo, aportando mayor estabilidad operativa, visibilidad financiera y capacidad de generación de caja, convirtiéndose además en uno de los principales operadores privados integrados de infraestructuras de energía y agua en México.
Por su parte, Service Co ha registrado órdenes acumuladas (backlog) de 3.346 millones de euros, un 24% superior al de hace un año, respaldado por una cartera diversificada y márgenes atractivos por encima del 10%, demostrando solidez de la demanda subyacente. Los resultados operativos se han visto negativamente impactados por la situación geopolítica internacional y por retrasos en la ejecución de algunos proyectos.
Estructura de capital estable y de largo plazo
Apenas dos semanas después de cerrar la adquisición de Iberdrola México, Cox dejó atrás la financiación puente de corto plazo para pasar a una estructura financiera estable y a largo plazo, refinanciando la deuda inicial en los mercados de capitales con enorme éxito: colocó bonos por 2.000 millones de dólares, con una demanda que multiplicó por cinco la oferta en su tamaño inicial, y cerró un Term Loan de 733 millones de dólares. De esta forma, la estructura de capital queda alineada con el negocio, ampliamente reduciendo el riesgo financiero a corto plazo.
Tras completar la refinanciación de la deuda asociada a la adquisición de Cox Asset México, la compañía cuenta con una estructura de capital estable y de largo plazo, con una vida media de la deuda de unos 6,5 años. La deuda financiera neta ascendía a aproximadamente 3.300 millones de euros, equivalente a una ratio de Deuda Financiera Neta/EBITDA de 4,9x. La compañía espera avanzar en su proceso de desapalancamiento apoyándose en la fuerte generación de caja de sus activos, la optimización y rotación selectiva de cartera y una política de inversión disciplinada, además de otras vías que la compañía está estudiando que permitirán reducir el apalancamiento.
Sobre Cox
Con sede en España, Cox es un grupo internacional especializado en infraestructuras críticas de agua y energía, con un modelo de negocio que integra el desarrollo, la inversión y la operación de activos de largo plazo, junto con capacidades industriales especializadas para su diseño, construcción y mantenimiento.
La compañía desarrolla y gestiona infraestructuras esenciales que contribuyen a garantizar el acceso al agua y a la energía en mercados con elevadas necesidades de inversión y crecimiento estructural. Con presencia en América, Europa, Oriente Medio y África, Cox combina una base creciente de activos recurrentes con una plataforma industrial internacional, generando valor a largo plazo para sus clientes, las comunidades en las que opera y sus accionistas.
Desde el 15 de noviembre de 2024, Cox cotiza en las Bolsas de Valores Españolas.
